房價高漲造成民怨沸騰，選票的壓力，推動政策雷厲風行，財金部會聯手痛扁房市，大有不見房價回落不罷休的姿態。但是，最早跳起來炮轟的中央銀行總裁彭淮南，之所以憂心忡忡，並非因為選票，他不能明說的是，台灣隱然出現金融風暴的前兆。
當台灣的房屋仲介分店，開得跟便利商店比多，房地產過熱的跡象顯而易見。銀行用高鑑價超貸、建商與仲介鼓吹轉手、投資客買進賣出，是炒作房價的鐵三角，這兩年台灣的房市交易，有如股票可短線進出，彷彿70年代一個月價漲翻倍的景象重現。
前波房地產景氣高峰，出現在1988年，那是個俗話說「台灣錢淹腳目」的年代，因為台北的土地釋出有限，熱錢滾滾湧向台灣南端，高雄市的地價炒高到一坪85萬元。
建商日進斗金，競相在高雄建築「超高大樓」證明實力。長谷建設、寶成建設都提出擘畫藍圖，建台水泥也與東帝士集團合作，打算爭建亞洲的第一高樓，全是動輒一兩百億元的投資。
當時的媒體還讚譽：「摩天大樓的推出，除了象徵我國經濟富裕，即將步入已開發國家之林，更可提高我國國際形象。」
只是言猶在耳，當年7月，政府全面要求銀行降低房貸、土建融資，即使如此，高雄市房價持續走高，一級地段每坪走俏到30萬。直到2個月後，財政部長郭婉容復徵證所稅，股市連續19天無量下跌，房地產遭受波及。
可是誰都沒料到，「房地產景氣低迷」這句話，竟然由此刻開始，一直講到2003年，空頭足足走了13年！擴張過快、轉投資過多的房地產商，引爆1998年的本土金融危機。
先是推出「一元航空」聲名大噪的瑞聯集團，無預警的宣布破產，而後，插足房地產的國產車，與新巨群機構、羅傑建設、國揚建設、皇普建設、廣三集團等，相繼爆出財務問題，當初競建高樓的建商也全都轟然倒下。
影響所及，台灣的金融機構遭到拖累。中央票券最早引爆，初初顯現7億元的資金缺口，攤開這家公司的股東名單，就看見新巨群董事長吳祚欽、漢陽集團董事長侯西峰。
當年的財政部長邱正雄，指揮銀行團接管央票，不料，宏福票券隨即爆出更大的27億元缺口，最後關頭，中華開發、第一銀行、華僑銀行、中央信託局直接挹注10多億元資金，宏福票券才渡過跳票危機。
邱正雄說：「企業可以倒，金融機構不能倒。」秉於這個最高指導原則，全力搶救宏福票券，因為宏福集團的旗下有建設，還有壽險業。而擔當搶救任務的，正是現在的行政院副院長陳冲。
只是，極其諷刺的，經過房地產景氣低迷的洗禮，台灣的建商與金融業的結合，緊密度竟是有增無減。2005年，股價飆破70元、榮登營建股王的京城建設，入主台南企銀，更名為京城銀行；還有美孚建設買下全球人壽，與起死回生的長億集團，接手興農人壽。
壽險買地，建設蓋房，確實是所向無敵的方程式，遠雄集團的規模擴張，給予同業許多啟示。 外界矚目的南山人壽出售案，目前也是由潤成集團得標，而潤泰是知名的地產開發商。
資產的跳躍成長固然令人驚喜，可是，帳上流動資金的多寡，才是營建業的罩門所在。舉例來說，國揚集團12年前爆發財務危機時，淨資產還有300億元，旗下的漢神百貨，卻是連一筆8萬元的廣告費都付不出來。
回顧1988年，政府也是在過熱之際，祭出限縮土建融的手段；對比今日，政府不只限縮土建融，還史無前例的開徵奢侈稅，彭淮南與陳裕璋更是聯袂向銀行金檢， 還有利率走高的殺招準備在後。
現在房屋市場買氣急凍，中央銀行又管制餘屋貸款，建商的流動性風險已急劇升高！
偏偏保險業與建商的結合，比10年前更加緊密。有宏福集團、國華人壽的前例，顯然政府不會讓保險業倒閉，若是如此，更不該為爭取選票，期待房價驟然反轉，而是必須引導房市平穩著陸，否則連鎖反應，後果不可收拾。
房價不是股價，房市買賣的拉鋸期很長，利多與利空反應都會遞延。不能因為政策沒有立竿見影，就猛藥拼命投。
台灣的景氣循環，正走到關鍵時刻，美國與日本的房地產崩落，都連帶引爆金融業的系統性風險。彭淮南預見懸崖就在眼前，急急出手勒馬，但是下手輕重務必拿捏得宜，避免適得其反。
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