拜金女王的理財新思路

2004年2月23日揭載於工商時報

台股自元月資金行情發酵以來，即以看回不回的態勢，一路上攻逼抵六千七百點。荷銀投信投資長袁宏隆指出，景氣回春，企業盈餘成長提升，在利率依然低檔的同時，台股投資價值彰顯，今年上半年台股高點不只七千點，各類股都有表現空間，總統大選結果只會影響短線震盪與否，無礙中長多格局。至於新台幣升值的負面影響，則不必太過高估。

袁宏隆原任職於倫敦人壽投資管理公司，他曾在國內歷任過匯豐詹金寶總經理、及國際投信基金經理人。移居海外多年後，現回國擔任荷銀投信投資長。以下是記者專訪紀要︰

問：你怎麼看總統大選對台股走勢的影響？

答︰不管今年總統大選的結果如何，台股中長線都看漲，若選舉結果符合目前民調，很可能會更急更快，看不到較大的拉回幅度，但若選舉結果是個「意外」，那麼選後震盪難免，可是回檔之後，股市仍會回歸到上升的軌道上。現在股市只是剛開始走而已，還沒到跑步急漲的階段，上半年台股高點不只七千，預期各類股都有機會表現，今年進場，不特別操作躺著都會賺錢。

問：現在台股是否已有市場過熱的跡象？

答：美國聯邦準備銀行有一套指數模型，即以十年期的公債殖利率為分母，大盤的本益比倒數為分子，這個指數算出來，如果超過一，市場即有過熱的風險，在二○○○年當時美股的數值是一．三，即是股市空頭、債市走多的警訊指標，相反地，這個數值越小於一，股市越有潛力。目前將這個模型應用在台股，台股的數值僅三五％，而美股的數值已趨近九成。所以，台股還潛在相當大的上漲空間，且儘管融資近期增加快速，但距股市萬點高峰期的水位仍遠。

問：新台幣匯率升值會否成為長線隱憂？

答：我想不可小看台灣電子產業的避險能力，雖然目前因市場競爭激烈，下游電子業廠商的毛利率微薄，但台灣產品量衝很快，是把全球的市占率拿進來補不足，近年來廠商也是越競爭、規模越成長，且匯率走升同時，產業用料成本也會下降。過去台灣匯率一度升值至二十五兌一美元，期間景氣也同步走升，台灣經濟反而是邁向榮景。