2003年4月23日揭載於工商時報
歷經三年的股市空頭走勢後，寶來投信表示，依歷史經驗，除了一九二九年經濟大蕭條外，美股幾無連跌四年的前例，尤其景氣緩慢回升，明年脫離牛市機率相當地高，現階段產業淡季及各項不確定因素干擾，正是股價最低廉、最合適做中長期佈局時期，投資市場建議以歐洲及美國股市為主，搭配大中華經濟圈高成長個股，保守投資人可將六成左右資金置於固定收益證券做避險，僅四成資金擺在風險較高的股票上。
寶來投信表示，股市現在處於景氣前景不明、市場信心脆弱的尷尬時期，由於景氣復甦態勢未明朗，投資環境欠缺有效經濟數據做為背書，使得整體市場處於一過度憂慮與悲觀的氛圍中。事實上，就幾項推論與經濟數據來看，都可以看得出今年應是股市空頭走勢的最後一年，美國50年來僅30年代陷入景氣大蕭條，一連四年股市空頭，以現在情況與過去相比，歷史經驗再現的可能性相當地低，且就利率水準觀察，美國目前正處於41年來最低的利率水準，聯邦準備利率僅1.25%，就市場理論價值做判斷，股市投資價值已高於債市，全球股市投資價值已經浮現。
以美國市場來看，目前市場最擔憂的莫過於景氣何時才會好轉，以GDP三大主要組成項目企業支出，目前企業在經濟及各項紛擾的外部因素有待籬清下，多不願參與新的投資計劃，支出不易增加，而將焦點擺至精簡人事、降低成本及擴充接單的努力上。由此可見，目前刺激美國經濟成長的方法，唯有仰賴民間消費、政府支出二項，就戰事明確後美國四月份密西根大學消費者信心指數即大幅跳升至83.2，三月份新屋開工率強勁反彈至至8.3%來看，美國民間消費信心已逐漸恢復，呈穩定成長。
企業獲利方面，今年第一季不少重量級國際企業季報數字超乎市場預期地樂觀，產業橫跨半導體造商、金融服務業、網路業、手機廠、軟體製造商、通路晶片製造商等，都不乏好消息傳出。加上美國經濟已連三季成長， 彭博資訊分析師估計，S&P500指數成份股今年全年EPS預測52.31美元來看，較去年底47.35美元，成長一成以上，可見得代表全球經濟火車頭－美國經濟呈現緩步成長情形。較值得擔憂的是，美伊恐將無法得到聯合國對此次戰事支援與補肋，美國政府勢必舉債支援軍事與國防費用，這對於美國長久以來的財政赤字而言，無異是雪上加霜。
至於歐洲市場方面，由於歐洲經濟一向具有相對穩定、政治溫和的特質，在國際情勢不明朗下，歐洲市場已成為全球避險資金的首選，造成今年二月份以來歐元相對於全球貨幣的強勢升值。事實上，市場避險資金自美國移向歐洲有幾個主要原因：（1）定存利率高：若以一年期定存利率（我國花旗銀行．台銀．中銀公告平均值計）美元存款利率0.6％，歐元則有1.71%，可見得歐元存款報酬率高於美元，（2）降息空間大：美國聯準會(Fed)及歐洲央行(ECB)未來利率操作空間來看，美國聯邦準備理事會Fund Rate與歐洲央行再融通利率Refinancing Rate，分別為1.25％及2.75％，二者相差1.5％，未來降息空間歐洲較大。在此前提下，加上歐洲股市整體本益比偏低，投資價值浮現，對於投資人而言，確實是一個相對穩定安全的投資區域。
在大中華經濟圈方面，目前市場上對中國大陸官方封鎖疫情擴散的真實現況感到十分憂心，預料實際衝擊較外傳來得更為嚴重許多，對於今年香港、中國大陸地區經濟勢必造成嚴重衝擊，然而因大中華經濟圈乃目前全球經濟成長最快速的一區，長期下來中國大陸基礎建設的龐大需求，不會因SARS而改變，將會為整個亞太內需帶來無限商機，對於刺激區域經濟成長將具相當助益，就中長期而言，仍然具有高度投資價值。
寶來投信建議，目前許多不確定因素尚未釐清，整體經濟景氣亦缺乏確立復甦的有利証明，但可以磪定的是明年牛市機率大，今年第四季將是股市高點（尚有10-15％空間），相對地看，今年第二季的確是中、長期股價最便宜的時候，投資人若能著眼於中、長期眼光，挑選業績股進場佈局，預料未來大波段獲利將會相當可觀。
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