拜金女王的理財新思路

2003年3月5日揭載於工商時報

自羊年開春以來，元月漲多的傳統產業股，上檔受制籌碼壓力，股價連番回檔修正。但有部分融資減少的傳產股，經浮額清洗，已蘊釀反彈力道，近期表現相對大盤強勢，包括陽明（2609）、寶成（9904）、久津（1221），今（四）日盤中股價皆直逼漲停價位，其中，資減券增的陽明，漲幅更逾四％。

今年年初受惠原物料題材漲升的傳統產業股，在法人及散戶踴躍追價下，股價漲勢凌厲，但農曆年後，業內及主力獲利了結傳產股的賣壓盡出，逼使部分高檔套牢的投信及散戶，不得不停損因應，引發籌碼鬆動的情形，使大半傳產股在二月盡皆回吐元月的漲幅。

但在融資浮額清洗、獲利了結賣壓逐漸去化之後，部分率先落底的傳統產業股，已再蘊釀一波漲勢。根據金鼎投信統計，最近一週來，融資減少前十名的傳產個股中，包括寶成、中鋼、久津、統一、中工，今日在大盤下跌的過程中，反有逆勢上揚的表現，其中，以久津一價鎖死漲停最為強勢。此外，在融券增加的前十名個股中，即包括裕民、陽明及長榮海運三檔航運股，今股價皆強勁走揚，而東聯、台苯及台泥，亦有開低走高演出。 

自年初以來融資餘額變動不大。大盤指數自12/31低點4413.14點彈升至01/24波段高點5141.8點，漲幅16.51%，同期間整體融資餘額自2171億增加至2431億，增幅為11.97%；而自5141.8回挫至02/27日4432點，跌幅為13.78%，融資餘額減幅為8.41%，相形之下融資減幅不大，所以市場上越來越多的觀點認為融資應要起動多殺多、減肥後大盤才有推升的力道。

此觀點有待商榷，事實上從91年以來融資變動幅度就小於指數變動程度，年以來2者的關聯性更小，所以目前的融資使用者有一大部分是長期套牢、籌碼相對安定。但是大盤回挫以來融券張數卻從01/24的1,117,324張減少至02/27日的761,862張，減幅達31.81%，融券驟減代表市場對於後市看法是再跌有限，只是缺乏軋空力道，的確對大盤推升不利。