拜金女王的理財新思路

2003年1月8日揭載於工商時報

荷銀投信副總經理高子敬專訪

證期會開放保本型基金在即，荷銀投信副總經理高子敬表示，保本型基金以新台幣計價，無匯差風險，比銀行保本型商品具相對優勢，此外，因投信訴求的基金投資人，投資取向較銀行定存戶積極，且利率走低之際，保本型商品市場潛力仍大，因此，不擔心和銀行爭利。

荷銀投信擔任投信投顧公會保本型基金推動小組的召集人，以下是記者和荷銀投信副總經理高子敬的訪談紀要：

問：投信將發行的保本型基金，和銀行目前銷售的保本型商品有何不同？

答：投信和銀行賣的保本型商品，雖然一個稱作「基金」、一個名為「連動式債券」，但產品結構其實大同小異，皆為固定收益連結衍生性金融商品的組合，主要的差別在於銀行目前發行的保本型商品以外幣計價，國內投信募集的保本型基金採新台幣計價，較無匯差風險。

問：去年銀行保本型商品熱賣，投信現在募集保本型基金，拼得過銀行嗎？

答：投信業和銀行的客戶群有所不同，投信客戶訴求原本的基金投資人，銀行的保本型商品主要賣給定存族，定存族的投資取向最為保守，和基金投資人間仍有區隔。所以，投信的保本型產品設計，可容許較高的波動性，常選擇和股票指數連動。

只要利率維持低檔，保本型商品就有很大的市場，投信不擔心和銀行爭利，不過，利率若持續走低，卻也不利保本型基金發展，因固定收益資產的孳息減少，保本商品的設計將越來越困難，能保證的到期獲利率也會降低。以日本為例，利率開始下降的初期，同樣掀起保本型商品的熱潮，然而，當○利率出現，保本型商品即不如避險基金受歡迎。

問：保本型基金出現，是否衝擊債券型基金的市場？

答：國內目前的債券型基金，嚴格說來應為貨幣基金的性質。若以國外標準，經營公債買賣斷的積極型基金，淨值隨債券市場殖利率波動，才是債券型基金。

保本型基金的出現，加上債券型基金實施，的確可能吸引債券基金的資金流出，但影響應該有限。因債券型、貨幣型基金的流動性高，能即時因應投資人的資金需求。但保本型基金如同定存，流動性不高，如在基金到期日前解約，投資人的資金不但不保證保本，且還須負擔手續費。

因此，以流動性來說，貨幣基金大於債券基金、債券基金大於保本型基金，三者所訴求的投資人，雖然有重疊，但並非完全相同。