2004年5月19日揭載於工商時報
金鼎投信副總經理曹天倫專訪
因國安基金作勢進場，政策又鬆綁外資的激勵下，籠罩重重陰霾的台股，昨天演出跌深反彈。金鼎投信副總經理曹天倫表示，美國提前升息、宏觀調控的利空，股市已走跌大段反應，若預期五二○總統就職談話，能有四平八穩演出，則現在利空已近尾聲，利多尚未浮現之際，正是波段反彈前最好的買點。
曹天倫表示，本益比跌得很便宜的航運股、鋼鐵股，以及在外資大砍後，仍是回補標的首選的晶圓雙雄，都是值得留意的佈局方向。以下是記者的訪談紀要：
問：大跌隔日，台股迅即開高收紅，後市如何研判？
答：昨天股市開高，其實是出乎市場預料的，原本周一融資斷頭賣壓湧現後，預期再開低急殺，就能洗清浮額確立底部，但開高之後，想低接的資金，與即將沉澱的籌碼都再陷觀望，反彈力道稍嫌不足。不過，我想未來股市再急跌，或是連續重挫的機率已不高。分析這次台股下跌的利空，主因有四：油價飆高、升息、宏觀調控，及五二○政治不確定因素。
說實話，如果五二○總統就職談話，真能引發兩岸戰爭，那麼手中握新台幣現金、或是台股的差異不大，反之，若是談話內容四平八穩，能掃除內外資疑慮，股市應有漲聲可期。因此，四大利空中，政治因素在五二○之後，將步入尾聲，而宏觀調控、及六月美國升息，都已反應過，利空步入尾聲，而利多未見之前，將是最佳買點。即使近日再有下跌，將浮額清得更乾淨，也有利後市。
問：下半年會否有另波行情可期？
答：比較大的波段上漲，我想會落在第二季末、三季初這個時間點。主因去年上半年受SARS衝擊影響基期較低，六、七月間企業仍有亮麗的成長，能對股價產生助漲力道，三、四季恐怕成長趨緩。
另外，今年年初，有不少研究機構，發表對經濟成長率的亮麗預估，但當時的報告中，並未納入油價漲多、及大陸宏觀調控因素，所以八、九月間，可能有下修經濟成長預估值的利空浮出，壓抑股價表現。因此，股價如要「偷空」演出波段反彈，最好的時間點就是六、七月。
問：如果現在是買點，你建議的佈局方向為何？
答：股價已跌深的傳統產業股值得留意，比如昨天塑化已先大漲，獲利不錯的鋼鐵應該也不寂寞。另外，選後各類股多少都有跌深反彈，獨獨航運股股價一路下滑，現已修正到相當便宜的價位。
在電子股方面，外資頻頻賣超台積電、聯電提現，使晶圓雙雄的本益比降到歷史低點，不過，外資賣超，主因也在於憂心台海情勢，因此，若五二○之後政治利空能逐步淡化，台積、聯電也會是首要回補標的。下半年英特爾將推新晶片組，將刺激DDR2的需求，有利DRAM個股後市。
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