拜金女王的理財新思路

2004年5月3日揭載於工商時報

近二周，國內投信圈先後傳出債券基金淨值計算疏失、及債券基金信評大幅滑落消息，時間點恰巧在美國聯準會確立升息趨勢前後，利率反轉向上時程迫近，國內投信發行的債券基金隱憂，似也緩緩揭開了冰山一角。
　
國內債券基金規模已逾二兆，在金融市場就像一個龐然大物，經不起任何的風吹草動，過去債券基金以績效拼規模，當大環境利率急跌，部分債券基金收益率硬撐在高檔，「作價說」即時有耳聞。

前一、二年債券基金罩門為「地雷債」問題，如今利率調升箭在弦上，利率已作低的債券，頓時成為賣不掉的燙手山芋，而債券基金為提高收益，自利率低檔積極加碼的連動式定存及反浮動債券，似將成為債券基金的或有負債。

因債券基金的收益率走勢和緩，不管上揚、還是走跌，雖然與利率曲線一致，反應卻通常慢半拍。如定存利率提高至三％以上，而債券基金固定收益率仍在三％以下，債券基金勢必面臨贖回壓力。過去作價作過頭的債券、還沒到期的連動式定存，都可能得認賠殺出換現，屆時個別投信能否承受，不無疑問。

以目前債券基金的龐大規模，利率走升，所扯動的一連串系統風險，小則影響部分投信公司的營運，大則可能引起金融風暴，星星之火、不可不慎。儘管，證期會在去年底已作了一次投信總普查，但如何讓每一債券受益人不會成為受害者，主管機關有責任作持續性且嚴格的規範。