這波來勢洶洶的金控合併潮當中,寶來證券是另一個兵家必爭之地。尤其出身證券的元大金控,不容龍頭地位遭受挑戰,開發金控向寶來開價,元大隨即出手加碼。面對列強爭食,與支持二房葉美麗的市場派進逼,據悉白介宇已諮詢外資意見,將合意購併價訂在24元左右。
開創寶來證券集團的總裁白文正,2008年7月驟然自殺離世,當年僅28歲的長子白介宇,只能提早扛起捍衛企業王國的重責大任。為免背上欺負孤兒寡母的惡名,證券圈購併寶來證券的聲音,都悄然止息。即是白文正的二房葉美麗,都表明不想當「吳三桂」。隔年,寶來證券的股東會舉行董監改選,白介宇順利保住經營權。
只是三年之後,先人已遠。市場上碩果僅存的寶來證券,仍是金控鎖定的併購的對象。 
寶來證券擁有4%的經紀市占率,電子下單的市占率更長年保持領先,旗下的寶來投信擁有台灣首檔指數基金,總資產管理規模超過1千4百億元,冠於同業,而寶來曼氏期貨市占率第一,更是台灣首家上櫃的期貨公司。
這不可多得的「肥美」標的,如同資本市場的大補丸,版圖當中欠缺證券這塊補強的金控,當然對寶來證券垂涎欲滴,而出身證券的「獵豹」辜仲塋、與證券立基的元大金控馬家,更不可能錯過。
復出東吳大學授課的辜仲塋,第一個動作即公開表示,將合意併購寶來證券,還把時間點訂在今年上半年,更不惜放棄大華證券的名稱,讓「寶來」兩個字存續,化解白介宇深怕背負「不孝」兩字的心結。
但是,元大馬家與辜仲塋爭奪台証失利之後,早有不能再輸的壓力,否則證券龍頭的寶座就要拱手讓人。因此,馬家不只向白介宇傳話,說是得到白文正生前的口頭承諾,還言明開發金控只要開價,元大就向上加碼。
原要自主經營的白介,本來預期2012年的股東會改選董監,才會面臨經營權保衛戰。不料,去年12月,一紙《金融控股公司投資管理辦法》公布,開啟金控敵意併購的大門,宣告白家在強權環伺下,已難保住江山。
元月17日,寶來證券不得不召開臨時董事會,授權董事長林孝達評估各家提出的併購條件,棄守獨立經營的路線,廣邀金控提親。據白介宇的友人轉述,他找來外資顧問諮詢,將出售的合意價定在24元左右,並打算保留香港的寶來子公司不賣,留做自己的投資事業基石。
【辜、馬兩家捉對廝殺恩仇錄】

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行政院通過《金融保險消費者保護法》草案,將再成立一個相關的財團法人機構,供養台灣的金融圈高官,多個退休轉職的好去處。
《金控法》通過以來,因為運用交叉銷售,以及跨領域的金融商品變多,金融圈呼籲「監理一元化」的聲音,早就越來越響。舉例來說,現在銀行、證券都能承做財富管理,然而適用的法條不依、直轄的主管機關也不同,根本不是站在同一個立足點上。
台灣的金管會設立的原意,本來能回應監理一元化的期待,沒想到,背道而馳的,只是多個統合發佈的上層機關,轄下的證期局、保險局、銀行局仍然專注在固有領域,看不見橫跨業種的監理大方向。
金控既然成立、金管會既然設立,監理上就要有全面的大格局,提綱挈領的制度整合,制定金融圈一體適用的標準。不料,反其道而行,跨界銷售越普遍、跨領域的商品開發越多,反而越管越枝微末節。
乍看之下,金融消保法是補現行法令不足,然而,既有沒管好的模糊地帶,應該修法釐清權責,由最高監理機構設立單位辦理,而非這裡有個漏洞,就提一個新的法令來補,似乎缺個權責單位,就架個機構來處理。
說穿了,憑什麼金融消費行為,必須設個專法規範?司法裁判上,自有《民法》精神可以遵循,就算有監理漏洞,也該是修訂銀行法、保險法兩母法,補破網就可以。要是專法設置有理,那麼萬千行業的消費行為,難道都該造個專法管理嗎?
就以這次立法的緣起,起自海外連動債的風波為例,以連動債券的商品屬性,大可以在《證券投資人及期貨交易人保護法》創造法源保障,擴充該法為「金融商品投資人保護法」,將銀行、保險、證券、投信的銷售管道,都納入管理。而不是證券期貨一部法,管理銀行與保險又一部法。如此完全違背金管會總合監理的精神。
因應金融商品多元化的面貌、以及橫跨銷售渠道的趨勢(例如連結基金的投資型保單),原有的「財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心」,應該拿掉證券與期貨的界限,擴權為金管會次組織「投資人保護中心」即可。
現行的金融監理的周邊單位,早就多不勝數。偏偏所有的管理權責,還要以銷售機構為經、以金融商品為緯,切割的細之又細。最後,個個機構的權責交疊,「誰都有權管、誰都說不歸我管」,這樣的情況更糟糕。
台灣的金融業已必須年年繳交監理費,供養金管會,如今,擺著既有的機構不去健全功能,硬要再設一個疊床架屋的專門機構,徒讓官員退休之後,又多兩個董事長、總經理的位置可以酬庸罷了。

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【簡介】此公司生產汽車喇叭、家庭劇院、投影機等用品。
葉君璋的選股觀點:
1.美隆電為世界各大廠代工,目前受不景氣衝擊營收下滑,股價到達低點。
2.該公司負債比低,帳上現金充裕,相對安全。
3.趁這波景氣谷底,美隆電以現金併購其他公司,逆勢擴張。
4.待整體經濟情況好轉,車市、家庭娛樂需求浮現,後市應有可期。

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2004年7月1日揭載於工商時報
半年報結算,營建股提前為業績上演慶祝題材。冠德(2520)今跳空開高,直奔漲停板一二.四元鎖死,漲停買單高掛逾一萬五千張,皇翔(2545)屢次搶攻漲停,漲幅維持半根停板以上;華建(2530)昨宣布將在信義計畫區菁華地段,與興富發(2542)合建住宅,股價也強登漲停三.二七元。
上半年最後一天,法人作帳外加業績題材烘托,營建股紅光滿面,冠德向來是投信青睞標的,今早該股急急走高亮紅燈漲停。近期冠德搶標台肥南港土地開發,超越大都市建設、力麒與宏盛,得到優先議約權。
但由於台肥更改當初投標內容,將「合建分售」改為賣斷土地,因此冠德仍在評估該開發案潛力。冠德下半年的推案達總金額達五五億元,目前強打個案有信義區領袖「一○一」,後續還有中永和總銷二十五億元建案登場。
另,低價股華建,今天也挾轉機題材亮燈漲停。華建與興富發將合建一高級住宅,該案位在北市信義與松德路交會口,預定在九三年九月初銷售,總銷逾三十億元,華建有機會分得逾十七億元。華建表示,該公司為降低負債、改善體質,將陸續處分或合建手中土地,以儘速償還銀行借款及利息。
為半年報提前慶祝,績優股皇翔也一度搶攻漲停二八.九元,去年已進場推案、今年上半年有機會依完工比例法,大舉認列營收的宏普、華固、龍邦、長虹,股價漲幅也都逾三%。

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2004年7月1日揭載於工商時報
半年報結算最後一天,法人作帳行情果然如期上演。在外資早盤大布摩台指多單的激勵下,國內投信奮勇買超十四億元,投信表示,因預期聯準會升息將利空出盡,DRAM現貨價又上漲,促使資金進場加碼,半導體股外,鋼鐵股也重點加碼對象。惟法人作帳主要標的股力晶,昨莫名傳出工安利空,一度引來空方打壓,爆量演出多空大對決。
昨因早盤外資在摩台指猛進多單,每六百口為單位敲進的手筆,餵國內法人吃了顆定心丸,原本即蘊釀發動作帳行情的投信受到激勵,昨天開場即踴躍加碼手中持股,推動加權指數早盤急急走高,上碰五八五○點。
尾盤也依過去作帳行情慣例,有部分個股陡峭急漲,宏達電、台塑化、日勝生敦吉、亞光都出現急拉走勢。不過,投信買超大宗,主要仍集中半導體、DRAM股身上,上市投信大舉敲進南科、聯電與封測股日月光,上櫃則大買力晶一萬七千張。
各投信高科技基金普遍持有的個股力晶,尤其是基金經理人眼中作帳行情指標。由於DRAM現貨價走高,美光股票上漲,在基本面的強力支持下,看多力晶的投信昨天一早即紛紛敲進,與站在空方的業內對作,不料,中場驚傳力晶爆工安事件、將停工三周,空方藉謠言趁機打壓,力晶一度由紅翻黑。
握有力晶的基金經理人則表示,因電子業旺季來臨、預期DRAM價下半年將維持高檔,因此,中場力晶股票急殺、吸引相當多的投信再進場灘平持股成本。因本土法人內鬥上演多空大對決,力晶昨爆二十萬張大量。
另外,法人也點名部分鋼鐵股為作帳重點,昨上櫃鋼鐵股建錩,股價跳空直奔漲停鎖死。
新光投信表示,因量能遲未放大,而融資減幅又嫌不足,因此台股反彈格局未變,指數在六千點關前,仍將反覆打底測試同時緩步墊高。類股來看,電子仍主流攻擊架構,操作上建議搭配現金配息權值股,作交叉防守策略。短線上DRAM最具攻擊代表性,預期DRAM股未來一個月,股價將持續反彈格局。

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2004年6月30日揭載於工商時報
因景氣指標已升至相對高檔,荷銀投顧表示,今年經濟成長力將維持強勁,但明年將趨於溫和,資產配置在股市應維持五○%至六五%比重,因預期今年美國利率有三至四碼升息空間,建議放低債券佈局,現金保有較高水準。日本經濟強力復甦,最看好當地市場表現,另新興市場方面,股市近日已止跌回穩,也是看好標的。
荷銀投顧表示,全球經濟成長持續,但許多指標已升至相對高檔,如領先指標及製造業指數,預料年底前可能面臨修正,而企業獲利可望維持增長,但受制於油價上揚,成本攀升及勞工成本的增長,企業獲利增長未來也可能面臨壓力。預計今年經濟成長力道將維持強勁,明年則趨於溫和。
第三季資產配置,荷銀投顧建議,股市布局維持五○至六五%左右,低持有債券,保留較多現金,而日本經濟強勁復甦,仍是所有地區最為看好的市場。至於新興市場,雖然亞洲短線上面臨壓力,不過歐洲的新興國家,則可望持續受惠於原物料價格上揚而有所表現,另外,相對於已開發市場,近期新興市場表現已逐漸回穩,仍是看好的標的。
聯準會「升息」議題鈍化,債市於六月底出現止跌回穩跡象。不過,荷銀投顧表示,年底前升息的議題還將持續影響股、債雙市表現,預估今年升息幅度將有三至四碼,而明年則預期還有四碼的調升空間。
荷銀投顧指出,因油價的攀升,將促使進口成本增加,加上勞工成本的逐漸上揚,企業獲利日漸面臨壓力。另一方面,美國減稅措施已接近尾聲,升息更促使市場借貸利率攀升,都促使經濟強勁成長的因素消弭,因此,明年經濟成長步調將趨於溫和。

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2004年6月28日揭載於工商時報
該公司並非一開始即為空殼公司
香港公司遠東製藥「空殼」上市,台資券商寶來及元富協辦承銷,兩家券商在這起風暴角色遭受質疑。但寶來證券澄清,這家公司並非自始就是騙局,只因公司大股東聯合主力炒作自家股價失利,以致現在股價崩跌。依香港證監會規定,券商保薦公司追溯期為三年,因此這家二○○○年上市的公司現在出事,證監會未要求寶來負責。
遠東製藥在十七日爆資金掏空,負責人失蹤,香港鬧得沸沸揚揚。兩家輔導上市的台資券商角色也受矚目。寶來證券表示,承作此案的寶來香港公司負責人張漢民、及其團隊都已離職,但經查證,當年遠東製藥上市時,確實是有實績、資產品質佳的公司,並非一開始就是空殼上市。
寶來指出,近日香港證監會在連日追查後發現,這次風暴主因該公司負責人、與外圍主力聯手炒作股票失利,無力再護股價、以致股價崩跌,負責人失蹤。
因依照香港證監會規定,券商保薦股票上市櫃,保薦有效期為二至三年、不必永遠負責這是家好公司。而這次遠東製藥出事,已過三年追溯期,因此寶來表示,香港證監會甚至不曾知會台灣總部,要求提出報告。
遠東製藥掏空疑案,雖在上周發生,消息卻直至昨日晚間才傳回台灣,由於值周末假日,另個捲入風暴的台資券商元富證券,則因公司發言人近日遠至海外,未能及時作出回應。

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2004年6月27日揭載於工商時報
亞泥(1102)端午節後三天走揚,周五股價帶量突破一八元反壓,以一八.五元作收,平前波高點站在各均線之上,脫離近二周來整理區,當天三大法人合計買超逾六千張。
MSCI效應溫和啟動,自端午節後傳產龍頭股連日成為外資敲進標的。水泥股價修正向淨值靠近,吸引資金逢低佈局。亞東集團核心的亞泥,周五成交量攀高至一萬七千張,量能較前一日擴增二倍。
今年房市回溫、建商獲利成長,亞泥也預定在板橋四川路自推新建案,預售每坪單價達二十五萬元,創當地新高價。建案銷售,將可望挹注未來獲利。
大陸實施宏觀調控,水泥業雖首當其衝,卻有助市場汰弱留強,加速淘汰不具經濟規模的小廠,對生產高質量產品的台資水泥,反而是利多。近期鋼鐵價格止穩,股價也率先反彈,市場預期,宏觀調控對原物料價格的打壓已近尾聲,基本面利空淡化。

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2004年6月26日揭載於工商時報
日勝生(2547)昨(二十五)日召開股東會,會中通過縮減董事席次,七席董事縮減至五席,力阻市場派取得董事席次,成功鞏固經營權。而外傳握有日勝生四萬張股票的云辰董事,則未現身日勝生股東會。
上市電子公司云辰的大股東,傳有意介入營建股日勝生經營權,據了解,以云辰大股東為首的市場派,內外圍合計掌握四萬張日勝生股票,並透過民間代徵業者,積極向外徵求委託書,並揚言將挾一二%股權,爭取日勝生兩席董事。 
面對市場派來勢洶洶,日勝生公司派一度神經緊繃,並擬妥縮減董事席次,提高董事當選門檻因應,昨在股東會中,通過削減董事二席,新制為五董三監,在市場派未出席情況下,公司派成功鞏固經營權。
惟市場派在董監改選失利,若將四萬張籌碼釋出,恐造成股價壓力,對此,日勝生表示,股價波動由市場機制決定,該公司不會特別下場護盤。

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2004年6月26日揭載於工商時報
近期台股多空訊息雜沓,市場觀望氣氛濃厚,以致量能遲遲無法放大,法人表示,指數忽上忽下震盪劇烈,操作難度提高,但在MSCI如預宣佈分二階段調整台股權重利多下,指數近期有機會挑戰五八六六點反壓,若能帶量換手站上月線,短多走勢將可確立,目前傳產龍頭及金融股表現佳,逢低也可佈局第三季產業透明度高的業績成長股。
日盛投顧經理柳靜純指出,MSCI正式調高台股權重,雖然外資目前的買盤並不是很積極,惟台股佔MSCI新興市場指數的權重分兩階段由一二%、將調高至二○%,比重將超越南韓,對中長線仍具正面意義,未來台股應有潛在買盤將進駐。而在美國股市表現方面,因預期六月底美國FED即將宣佈升息,美股三大指數向上挺進,顯現升息不再是阻礙股市上漲的原因,反而已開始反應企業盈餘獲利佳的利多訊息,對台股將有正面的激勵。
柳靜純表示,自技術面看,經過多次的利空測試,指數都能守穩五千五百點上,顯示短期支撐強勁,化解大盤破底疑慮。不過,台股上檔有層層壓力,短線建議在五五○○至五九五○點間來回操作。因電子業受限於籌碼紛擾,預期反彈主力將由傳產及金融股擔綱,進入傳統旺季的塑化、貨櫃航運及鋼鐵為主流。
日盛投顧指出,塑化上游原料乙烯、SM、EG及LDPE皆下創近期新高價,顯現並未受到宏觀調控的影響,需求仍在加溫中,其中塑化一貫廠受惠最大,台塑四寶未來走勢值得期待,而東聯將受益於EG的獲利佳,EPS有挑戰四元以上的機會,亞聚將受惠近期LDPE銷售狀況良好,預估第二季毛利率將比第一季佳,股價將有表現空間。
另外,荷銀投信表示,短線資金偏向傳產龍頭股與金融股,在量能仍未退潮下,可擇強勢股短打,若指數站穩月線,並扭轉持續下彎的劣勢,操作可較為積極,布局第三季產業透明度高的業績成長股。

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2004年6月25日揭載於中時晚報
水泥股價修正向淨值靠近,吸引資金逢低搶短,今嘉泥(1103)價量齊揚,率先攻上漲停,亞泥(1102)、台泥(1101)也漲破半根停板,水泥股檔檔皆紅,類股指數上漲四%,漲幅居市場第一。水泥昂揚,前二日先漲的內需火車頭營建,個股則多在平盤價附近整理。
在市場一片看淡聲中,今台股續漲第三日,指數站上五千八百點。傳統產業股由水泥帶頭表現,中概指標嘉泥開高走高,直奔漲停價一六.二元,成交量擴增至一萬八千張,量能較前一日擴增逾五倍。
嘉泥六月初股東會與法說會齊齊召開,向外界說明宏觀調控影響,並非如外界想像那麼負面,嘉泥表示,仍將積極擴展在大陸佈局,預估在中國年底產量可增長至約六百萬頓,領先台泥及亞泥。
亞泥則表示,大陸實施宏觀調控,水泥業雖首當其衝,卻有助市場汰弱留強,加速淘汰不具經濟規模的小廠,對生產高質量產品的台資水泥來說,反而是利多。
德信投信表示,水泥股股價修正,已回檔向淨值靠近,吸引價值投資買盤逢低佈局。而近期鋼鐵價格止穩,股價也率先反彈,市場預期,宏觀調控對原物料價格的打壓已近尾聲,基本面利空淡化。
今水泥股走強,惟前二天股價率先挺高的營建股,今天走勢震盪整理,除了部分低價股如林三號、春池躍上漲停,及今天召開股東會的冠德、根基股價相對強勢外,多檔個股興富發、華固、京城、太子等,則一路在平盤附近震盪整理。

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2004年6月25日揭載於工商時報
股市雖已連漲二天,卻因技術面弱勢,市場觀望氣氛不減,保誠投信總經理曹幼非表示,當所有人都預期中秋後才有好行情,將反而促成台股提前漲上去,目前處在相對低檔,是買點而非賣點,預期九月指數至少看到六千三百點。因旺季效應可期,消費電子產業如手機、數位相機,與TFT-LCD股價都有表現空間。
曹幼非今年六月初接掌保誠大中華負責人,將進一步統籌英國保誠集團,在兩岸基金市場的發展策略。以下是記者專訪紀要:
問:如何看台股後市發展?
答:從現在開始即可以逢低買台股,在中秋節之前,台股一定會漲上去,因為從來沒有看到過fundamental(基本面)那麼健康,雖然今年三月份開投資說明會時,曾說台股七千四百點不易過,因為當時原物料價格太高了,台股沒有道理持續大漲,但是經過這一段時間修正之後,市場又以為台股空頭走勢將來臨。
但我認為,台股多頭走勢不變,只不過這波多頭走勢會走得較緩且久。因此,五千五百點至五千七百點是一底部區,不管是未來半年、一年或者一年半來看,此區都會是相對低檔區,九月份至少可看到六千三百點,今年高點則有機會挑戰七一三五點。
問:若現在進場,佈局方向為何?
答:獲利高成長、股價卻遭砍低的股票為首選。第四季當然還是電子股最有爆發力,在聖誕節效應下,數位相機、TFTLCD、與手機都有機會,除非世界整個變了,只要替代需求仍在,TFT產業前景依然看好。
傳統產業方面,股價跌深、價值浮現的股票也很多,比如航運股裕民,運費明明未降,股價卻遭腰斬,此外,鋼鐵、塑化、水泥股也都有類似情況。
問:身為保誠大中華資產管理的「當家」,你評估市場潛力如何?
答:不管從經濟發展的腳步,還是自人民儲蓄率來看,展望兩岸基金市場未來,都是極端「令人興奮」。比方歐美民眾的資產配置,基金比重達六八%,台灣只有二八%,中國大陸更只一.五%。再比較儲蓄率,中國高達四四%高居世界第一,總儲蓄金額更高達新台幣二十一兆元。

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